टैरिफ पॉज़ से वॉल स्ट्रीट में ऐतिहासिक रैली, एशियाई बाजारों में भी जोरदार उछाल

सिर्फ 90 दिन की मोहलत, और बाजार ने इतिहास रच दिया

सात दिन पहले तक माहौल घबराहट का था, और फिर एक रात—90 दिन की टैरिफ पॉज़—ने तस्वीर पलट दी। 9 अप्रैल 2025 को अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने ज्यादातर व्यापार भागीदारों पर लगने वाले पारस्परिक टैरिफ को 90 दिन के लिए रोक दिया। चीन को छोड़कर। चीन के लिए टैरिफ 125% कर दिए गए—बीजिंग की ओर से अमेरिकी आयात पर 84% टैरिफ बढ़ाने के जवाब में। नतीजा: वॉल स्ट्रीट ने 2008 के बाद की सबसे बड़ी एक-दिवसीय छलांग देखी।

S&P 500 में 9.52% की उछाल आई—यह 2008 वित्तीय संकट के बाद का सबसे बड़ा एक-दिवसीय लाभ है। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 7.87% यानी करीब 3,000 अंक उछला, जो मार्च 2020 के बाद सबसे बड़ा है। टेक-हैवी नैस्डैक कंपोजिट 12.16% चढ़ा—जनवरी 2001 के बाद सबसे मजबूत और अपने इतिहास का दूसरा सबसे अच्छा दिन। निवेशकों ने जिस तेज गिरावट को ‘लिबरेशन डे’ शॉक मान लिया था, वह एक फैसले से पलट गई।

एशिया ने भी राहत की सांस ली। जापान का निक्केई 225, हांगकांग का हैंग सेंग और शंघाई कंपोजिट—तीनों में दो अंकों यानी 10% से ज्यादा की बढ़त दर्ज हुई। संदेश साफ था: अगर व्यापक टैरिफ जंग टल जाए तो वैश्विक जोखिम उठाने की भूख लौट आती है।

यह यू-टर्न एक हफ्ते पुरानी कट्टर लाइन से बिल्कुल अलग था। 2 अप्रैल को ‘लिबरेशन डे’ भाषण में ट्रंप ने व्यापार घाटे के आधार पर व्यापक पारस्परिक टैरिफ का बिगुल बजाया था। उसी दिन S&P 500 और नैस्डैक ने महामारी-युग के बाद सबसे खराब गिरावट झेली। JPMorgan ने चेतावनी दी थी कि टैरिफ पूरी तरह लागू हुए तो अर्थव्यवस्था मंदी की ओर धकेली जा सकती है।

वॉल स्ट्रीट में इस उतार-चढ़ाव की मनोविज्ञान को फाइनेंशियल टाइम्स के कॉलमनिस्ट रॉबर्ट आर्मस्ट्रांग ने ‘TACO ट्रेड’—Trump Always Chickens Out—कहा। मतलब, कड़ा ऐलान, फिर पीछे हटना। 90 दिन की पॉज़ ने इस धारणा को आंशिक बल दिया—हालांकि चीन पर टैरिफ बढ़ाना एक अलग मोर्चे पर अनिश्चितता लेकर आया।

इस राहत का फायदा सबसे पहले संवेदनशील सेक्टरों तक पहुंचा। डेल्टा एयर लाइंस (DAL) 23.4% उछल गई। कंपनी ने कुछ दिन पहले ही फुल-ईयर गाइडेंस वापस ले लिया था। CEO एड बास्टियन बोल चुके थे—अनिश्चित माहौल में वृद्धि थम गई है और अभी ‘अपडेटेड आउटलुक देना जल्दबाजी होगी।’ फिर भी उन्होंने भरोसा जताया कि साल में अच्छी लाभप्रदता और फ्री कैश फ्लो संभव है। बाजार ने उसी भरोसे को कीमतों में टटोल लिया।

दो दिन बाद, 11 अप्रैल को, सरकार ने एक और राहत दी—उच्च मांग वाले टेक डिवाइस जैसे स्मार्टफोन, कंप्यूटर, सोलर सेल और फ्लैट पैनल टीवी डिस्प्ले को अस्थायी रूप से पारस्परिक टैरिफ से छूट मिली। चीन ने भी जवाब में करीब 40 अरब डॉलर के अमेरिकी निर्यात को छूट दी, जिन्हें दूसरे सप्लायर से तुरंत बदला नहीं जा सकता। यह ‘दे-ले’ का टेम्पररी फॉर्मूला था—कठोर बयानों के बीच राहत के छोटे पुल।

रेट मार्केट ने इस रैली को सावधानी से देखा। 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 11 अप्रैल को 4.6% के आसपास टिकी रही। Politico के विश्लेषण ने याद दिलाया—पॉज़ के बावजूद औसत प्रभावी अमेरिकी टैरिफ दर सदी के उच्चतम स्तरों के पास है, क्योंकि पुराने टैरिफ अभी भी लगे हैं। यानी रेशमी दस्ताने में लोहे की मुट्ठी—सॉफ्ट दिखने वाली राहत के पीछे कठोर वास्तविकता।

रैली टिकाऊ रही। 2 मई तक S&P 500 ने 2 अप्रैल की गिरावट पूरी पाट दी और ‘लिबरेशन डे’ से पहले के स्तर से ऊपर बंद हुआ—नौ सत्रों की लगातार बढ़त के बाद। 12 मई को अमेरिका और चीन ने 90 दिन के लिए अस्थायी समझौता किया—चीनी सामानों पर 30% और अमेरिकी सामानों पर न्यूनतम 10% टैरिफ। 13 मई को S&P 500 साल-भर के हिसाब से पॉजिटिव हो गया और 27 जून 2025 को 6,173.07 पर बंद होकर फरवरी 19 के हाई को पार कर गया।

टैरिफ की पॉलिटिक्स, बाजार की इकोनॉमिक्स: आगे क्या?

यह शृंखला सिर्फ शॉर्ट-टर्म ट्रेड नहीं है; यह नीति और बाजार के रिश्ते का रीयल-टाइम केस स्टडी है। पॉज़ ने कंपनियों और निवेशकों को वक्त दिया—ऑर्डर बुक, इन्वेंट्री और सप्लाई चेन एडजस्ट करने का। चीन पर बढ़े टैरिफ ने दूसरी तरफ दबाव कायम रखा—नेगोशिएशन टेबल पर लीवरेज बनाने के लिए। यानी एक साथ ब्रेक और एक्सीलेरेटर—और ड्राइवर से उम्मीद कि कार सीधी चले।

सवाल यह है कि 90 दिन की यह मोहलत किसके लिए सबसे ज्यादा मायने रखती है। टेक में स्पेशल छूट से उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स और सेमीकंडक्टर वैल्यू-चेन को सांस मिली। एयरलाइंस, रिटेल, ऑटो, सौर ऊर्जा और इंडस्ट्रियल्स जैसे सेक्टर, जो इनपुट लागत और क्रॉस-बॉर्डर डिमांड पर निर्भर हैं, शॉर्ट-टर्म में राहत महसूस करते हैं। वहीं, चीन-एक्सपोजर वाली कंपनियों के लिए अनिश्चितता बनी रहती है—क्योंकि 125% टैरिफ लागत संरचना और मार्जिन पर सीधा असर डालते हैं।

बॉन्ड यील्ड का 4.6% के आसपास टिके रहना एक अहम संकेत है। इक्विटी ने राहत को जश्न की तरह लिया, पर फिक्स्ड इनकम अब भी मान रही है कि महंगाई और नीति-जोखिम पूरी तरह खत्म नहीं हुए। औसत प्रभावी टैरिफ हाई रहने का मतलब है कि इनपुट कीमतें नीचे आने में समय लगेगा। कॉरपोरेट CFO इसका जवाब अक्सर एक ही तरीके से देते हैं—कैपेक्स और हायरिंग पर सधी हुई रफ्तार, जब तक तस्वीर साफ न हो।

ट्रेड फ्रेमवर्क में यह भी साफ दिखा कि ‘सभी पर समान टैरिफ’ लागू करना व्यवहार में कठिन है। सप्लाई-चेन मैपिंग, एलाइड कंट्रीज़ के साथ विनिर्माण शिफ्ट, और कंज्यूमर-फेसिंग गुड्स पर राजनीतिक दबाव—इन सबने टेक डिवाइस वाली छूट संभव बनाई। नीति-निर्माता भी जानते हैं कि स्मार्टफोन महंगे होते ही घरेलू असंतोष सबसे पहले जागता है।

अब जरा टाइमलाइन को सिस्टमैटिक ढंग से देखें—क्योंकि बाजार की मेमोरी शॉर्ट होती है, पर नीति की नहीं:

• 2 अप्रैल 2025: ‘लिबरेशन डे’—व्यापक पारस्परिक टैरिफ का ऐलान, बाजार में तेज गिरावट।
• 9 अप्रैल: 90 दिन की पॉज़—चीन पर 125% टैरिफ—वॉल स्ट्रीट में ऐतिहासिक उछाल।
• 11 अप्रैल: स्मार्टफोन, कंप्यूटर, सोलर सेल, फ्लैट-पैनल डिस्प्ले को अस्थायी छूट; चीन ने करीब 40 अरब डॉलर के अमेरिकी निर्यात पर राहत दी।
• 2 मई: S&P 500 ने 2 अप्रैल की गिरावट पूरी रिवर्स की, नौ दिन की लगातार बढ़त।
• 12 मई: यूएस-चीन 90 दिन का अस्थायी टैरिफ सौदा—चीनी सामान पर 30%, अमेरिकी पर न्यूनतम 10%।
• 27 जून: S&P 500 6,173.07 पर—फरवरी 19 के उच्च स्तर से ऊपर, साल की गिरावट पूरी रिकवर।

एशियाई बाजारों की रैली बताती है कि ग्लोबल पोर्टफोलियो आज भी अमेरिका-चीन सूत्र से बंधे हैं। जापान और हांगकांग में दो-अंकों की छलांग इसलिए दिखती है क्योंकि ये बाजार टेक और निर्यात पर भारी निर्भर हैं—और पॉज़ ने निकट-कालीन ऑर्डर फ्लो की उम्मीद बढ़ा दी। शंघाई का उछाल भी राहत का संकेत है, मगर चीन पर बढ़े अमेरिकी टैरिफ एक साथ घरेलू नीति प्रतिक्रिया और स्टिमुलस की बहस छेड़ देते हैं।

क्या यह सब टिकेगा? तीन बातों पर नज़र रखें।

• नीति की निरंतरता: 90 दिन बाद क्या? अगर पॉज़ बढ़ती है और चीन पर आंशिक समायोजन होता है, तो इक्विटी प्रीमियम और कम हो सकता है। उल्टा, अगर पॉज़ हटती है, तो वैल्यूएशन पर दबाव लौट सकता है।
• कमोडिटी और महंगाई: टैरिफ हाई रहने से इनपुट कॉस्ट जल्दी नहीं गिरेंगी। अगर एनर्जी और मेटल्स मजबूत रहे, तो बॉन्ड यील्ड ऊंची बनी रहेगी—इक्विटी के लिए डिस्काउंट रेट वही बड़ा फैक्टर है।
• कॉर्पोरेट गाइडेंस: डेल्टा जैसी कंपनियों ने ‘सावधानी’ चुनी है। अगली अर्निंग सीज़न में जो कंपनियां डिमांड-ट्रेंड और मार्जिन पर स्पष्टता देंगी, बाजार उन्हें प्रीमियम देगा—जो नहीं देंगी, उन्हें वोलैटिलिटी का बिल चुकाना होगा।

‘TACO ट्रेड’ की चर्चा मजेदार लग सकती है, पर यह असल में पॉलिसी-रिस्क प्राइसिंग का शॉर्टहैंड है। वॉल स्ट्रीट पिछले कुछ साल में यही सीख चुका है—बड़ा ऐलान आते ही पहला रिएक्शन तेज होता है; फिर कुछ दिनों में बैक-चैनल बातचीत, इंट्रेस्ट-ग्रुप लॉबिंग और प्रैक्टिकल बाधाओं के चलते नीति का किनारा गोल हो जाता है। इस बार भी वही दिखा—सख्ती की धमक, फिर छूट के दरवाजे।

लेकिन एक अंतर है। औसत प्रभावी टैरिफ बहुत ऊंचे हैं, इतिहास की तुलना में। इसलिए भले ही पॉज़ से इक्विटी में मुस्कान लौटी हो, कीमतों का दबाव सप्लाई चेन में बना रह सकता है। कंपनियां इंपोर्ट-रेरूटिंग, नियर-शोरिंग और मल्टी-सोर्सिंग जैसे कदम तेज कर रही हैं। यह महंगा है—पर जोखिम कम करता है।

निवेशक धरातल पर क्या करें? डेटा बताता है कि इस रैली की अगुवाई बड़े कैप टेक और घरेलू मांग-निर्भर नामों ने की। एयरलाइंस जैसी साइक्लिकल्स ने तेज रिकवरी दिखाई, जबकि चीन-एक्सपोजर ज्यादा होने वाले औद्योगिक नामों में चयन जरूरी है। बॉन्ड में ड्यूरेशन-रिस्क लेते वक्त 4.6% यील्ड को ‘फ्लोर’ न मानें—नीति की दिशा बदलते ही यह नंबर ऊपर-नीचे हो सकता है।

किसी भी बड़ी नीति के साथ एक नैरेटिव बनता है—और बाजार उसी पर ट्रेड करता है। ‘लिबरेशन डे’ का नैरेटिव था—कठोर, व्यापक टैरिफ, वैश्विक मांग को चोट। पॉज़ का नैरेटिव है—टकराव सीमित करो, हर तरफ थोड़ी राहत दो, बातचीत की जगह निकालो। नतीजा आप स्क्रीन पर देख चुके हैं। अब गेंद फिर नीति के पाले में है—कितनी देर तक यह राहत बरकरार रहेगी, इसी पर 2025 के बैलेंस-ऑफ-इयर रिटर्न निर्भर करेंगे।

और हां, इस पूरे एपिसोड ने एक पुरानी सीख ताजा कर दी—बाजार को अनिश्चितता पसंद नहीं, पर उसे आश्चर्य पसंद है। 90 दिन की मोहलत ने वही किया—अचानक का आश्चर्य दिया, और ट्रेडिंग डेस्क से लेकर रिटेल ऐप तक, हर जगह जोखिम लेने का बटन फिर दब गया। अब अगला सरप्राइज क्या होगा, सबकी नजर वहीं है।